摘要:
信用保护工具保驾护航，助力行业融资破冰日前，中国证监会宣布启动交易所债券市场民营企业债券融资专项支持计划，由中国证券金融股份有限公司以自有资金实施中国证监会将通过与债券承销机构合作，打造信用保护工具，增信支持有市场，有前景，有技术竞争力，符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资最近几天，碧桂园，龙湖，美的地产，旭辉控股，新城控股五家民营房企被监管层评选为示范房企，将陆续发行人民币债券为了吸引投资者，创始机构将同时发行包括信用违约互换或信用风险缓释证书在内的信用保护工具符合条件的民营企业在缴纳一定的信用保护费后，可以获得金融机构的信用背书，从而帮助民营房地产开发商逐步恢复公开市场的融资功能虽然目前民营企业的CRMW发了很多，但是之前民营房企从来没有发过此次支持CRMW民营企业发债的政策具有很强的放松意义结合民营企业CRMW覆盖面越来越大，未来优质民营房企通过CRMW发债可能成为常规手段
民营企业融资困境难破，政策有助于拓宽信贷向下，民营企业融资困境亟待解决2022年1—4月，房地产企业债券发行1763.99亿元，同比下降23%，其中民营企业仅发行86亿元，占比仅为4.88%2021年以来，民营企业净融资额持续为负，民营企业融资渠道收窄，偿债压力大，进一步导致雷雨风险
1)民营企业信任度提升，融资渠道有望进一步打开一方面，信用保护工具CDS和CRMW可以将民营企业的信用风险与市场风险隔离开来，降低整个市场的系统性风险，这与政治局会议提出的守住系统性风险底线的目标是一致的对于民营企业来说，信用保护工具可以提高发债信用等级，降低融资成本而且，由于本次房地产周期主要是由购房者的信心和预期下行造成的，入选示范房企也可以在一定程度上增强购房者对企业的信心，恢复企业的信用，既促进了债券的发行和购买，也促进了企业销售的恢复
2)示范分类，政策目标指向优质民营企业中国对信用保护工具有很多限制截至目前，深交所注册的信用保护合同核心交易商仅20家，信用保护证书创设机构13家参与人数有限可能导致市场活跃度不足，无法有效帮助民营房企整体融资困难此次发行的三家民营企业中，碧桂园，龙湖，美的地产都是当前房地产行业民营企业的代表，具有开发运营能力强，财务相对稳健的特点伴随着行业基本面的持续下滑，民营房企雷雨交加的现状，以及购房者和投资者对房地产行业未来发展不确定性的谨慎态度，民营企业融资难成为行业普遍情况一些自主经营良好，债务结构合理的优质民营企业，受整体环境影响，发债也比较困难这个信用保护工具主要是针对这些企业的，通过帮助他们提高信用来帮助他们完成债券的发行一方面帮助他们完成融资或者借新还旧，打通资金流的循环链条另一方面也表明了国家区分优质民企和其他具有雷电风险的民企的意图，进而带动整个市场对优质民企恢复信心综合来看，CRMW由于其良好的流动性和风险分散能力，且只针对某一标的非主体的特点，后续可能会更多的被民营企业所利用，这可能会伴随着优质民营企业的使用越来越多而成为企业继续发债的重要条件这一政策信号意义重大，政策利好逐渐从国企转向优质民企预计会有更多的融资政策出台，帮助企业脱困
风险因素:政策风险:政策放松进度不及预期市场风险:房地产行业销售下滑趋势超出预期